Forwards: las ocho preguntas que siempre quiso hacer

Dado el número de comentarios que recibí por el post anterior creo necesario ampliar el tema para una mejor comprensión de los lectores. Esta entrega la he estructurado como si fuera una sección de “preguntas frecuentes”. Ahí va:

Preg.1 ¿Cualquiera puede pactar un Forward?
Sí, no importa si vende al exterior o al mercado interno. El único
requisito verdaderamente necesario es que tenga ingresos en una moneda
y pagos en otra o viceversa.

Preg. 2 ¿Entonces un exportador que tipo de forward debe pactar?
Debe pactar un forward de compra de dólares. La razón es simple si se tiene en cuenta que la operación se hace desde el punto de vista del banco, y ahora este tiene la obligación de comprarle sus dólares y si es un importador un forward de venta pues ahora el banco esta en la obligación de venderle dólares.

Preg. 3 ¿Quién ofrece forwards en el mercado?
Los Bancos. Los forwards son productos que se ofrecen en el mercado OTC
(Over the counter, traducción: “sobre el mostrador”). En ese orden de
ideas, pactar un forward se hace a través de un contrato privado
suscrito entre usted y el banco. Los futuros (un producto similar; pero
estandarizado) se transan en las bolsas de valores. A la fecha, en el
Perú no se comercializan futuros.

Preg. 4 ¿Cómo se negocia un forward?
La negociación de un forward consta de 5 pasos:
Paso 1: Averiguar qué instituciones financieras ofrecen estos productos. Les adelanto que son bancos.
Paso 2: Ser cliente de esa institución. Esto es obligatorio
Paso 3: Pedir una cotización a su sectorista. Este lo referirá a la
mesa de dinero del banco o tratará directamente con usted la operación.
Paso 4: Cerrar la operación que incluye la decisión sobre que tipo de
forward se tomará (delivery o non delivery…si no se acuerda lea el post
anterior) la confirmación de la misma y la suscripción de dos
contratos: un contrato marco y un contrato específico.
Paso 5: Al vencimiento del plazo, compensar (non delivery) o entregar físicamente las divisas (delivery)

Hay que mencionar que en algunas instituciones para poder cerrar un
forward será necesario mantener una línea de crédito para tal fin. En
otros probablemente le pidan un porcentaje de la operación en garantía.

Pgta. 5 ¿Hay montos mínimos para pactar un forward?
En teoría no. Pero algunos bancos ponen un monto mínimo para poder
cerrar estas operaciones. Por ejemplo, en el banco en donde “la
confianza genera confianza” el monto mínimo es US$30,000 en tanto que
en el banco donde “el tiempo vale más que el dinero” este monto se
reduce a US$10,000. Note que en los dos casos son montos que están al
alcance de cualquier pequeña o mediana empresa.

Pgta. 6 ¿Cómo se calcula el tipo de cambio forward?
La teoría financiera nos dice que en dos mercados libres (local y
extranjero) la diferencia entre la venta a plazo (forward) y venta al
contado (spot) deberá ser equivalente a la diferencia entre la tasa de
interés que se gana en el mercado local y el que se tiene que pagar en
el extranjero. La fórmula para calcular el tipo de cambio para un forward de compra de dólares (el tipo de operación que haría una empresa exportadora al comprometerse a vender dólares a futuro y el banco a comprárselos); viene dada por la siguiente expresión:

Donde:
TC Fwd:    Tipo de cambio forward fijado para el contrato.
TC Spot:    Tipo de cambio actual o de mercado al momento de pactar el contrato.
TasaMN:    Tasa de interés anual en Moneda Nacional para ahorros al plazo del forward.
TasaME:    Tasa de interés anual en Moneda Extranjera para préstamos al plazo del forward.
N:        Plazo fijado para el contrato en cantidad de días.

Pgta. 7 ¿Cómo se negocia el tipo de cambio forward?
Mediante los llamados puntos forwards, los que se suman o restan al tipo de cambio spot. Los puntos forward se calculan como:
 

Por ejemplo, si se quiere pactar un forward venta a 90 días con el banco, sabiendo los datos siguientes:

Tipo de cambio spot: S/.2.70/US$
Tasa de interés anual para ahorros en MN a un plazo de 90 días: 4%
Tasa de interés anual para préstamos en ME a un plazo de 90 días: 9%
Plazo del forward: 90 días

Aplicando la fórmula podemos hallar que el tipo de cambio forward es
S/.2.6685 (debe saber que en el mercado de divisas los precios se
cotizan hasta con 4 decimales). Lo anterior permite hallar rápida y
fácilmente los puntos forward, que en este caso son  -0.0315. Por
tanto, si sólo se tiene información de los puntos forward, el tipo de
cambio forward se calcularía de manera sencilla como:

Siguiendo el ejemplo anterior, si se conoce que los puntos forward son
-0.0315, entonces el tipo de cambio forward sería S/.2.6685/US$:

Pgta. 8 ¿Dónde se encuentra la ganancia de los bancos?
Simple, la ganancia en este tipo de productos se encuentra en la
rentabilidad de las tasas de interés utilizadas en la formula para
calcular el tipo de cambio forward. Esto no quiere decir que en algunas
operaciones (básicamente por el tamaño del contrato) el banco pueda
cargar comisiones a la operación.

Si le queda alguna duda adicional, con gusto espero sus comentarios.