Riesgos de la Economía Peruana 2014

¿Qué riesgos enfrenta la economía peruana en 2014? Desde mi punto de vista dos, que están interrelacionados entre sí: por un lado, el boom crediticio en un contexto de desaceleración económica y por otro, el exceso de importaciones sobre exportaciones, tema relacionado con el tipo de cambio.

En primer lugar, para nadie es un secreto que existe un boom crediticio; ello permite aumentar la demanda, es decir, comprar más con deuda y en principio suena bien. Sin embargo, a lo largo de la historia, los auges crediticios sostenidos más allá de la capacidad de pago de los deudores, generan consecuencias negativas, no solo porque el deudor no puede pagar, sino porque los bancos no pueden aumentar su cartera de morosidad más allá de ciertos límites. De acuerdo con información del BCRP, entre junio de 2013 y febrero de 2014, las reducciones sucesivas de la tasa de encaje (la proporción de los depósitos que los bancos comerciales no pueden prestar) generaron una inyección de 7,400 millones de soles. En simple, los bancos pueden prestar más y eso es lo que han hecho. Si la economía se está desacelerando (véase post anterior), es natural preguntarse lo siguiente: ¿cómo podrán pagar los deudores? ¿Alguien puede creer que los precios de los inmuebles pueden subir hasta el infinito? La situación se complica porque el 40% de los créditos están en dólares, y lo más probable  es que la mayoría de esos deudores obtengan sus ingresos en soles.

Sugiero a los lectores revisar la situación actual de China, que es relevante al menos por dos razones: por un lado, es el principal demandante mundial de metales y por otro, está en medio de una burbuja inmobiliaria originada en un auge crediticio sin precedentes.

En segundo lugar, en 2013 las importaciones superaron a las exportaciones en 365 millones de dólares luego de muchos años. En el post anterior se explicaron las razones. Las exportaciones cayeron básicamente por la desaceleración china y el mediocre crecimiento de Estados Unidos y la eurozona (los tres son los mercados claves de los productos peruanos) y las importaciones aumentaron debido al boom crediticio que permite que compremos con deuda (en este caso, tarjetas de crédito) los productos importados. Los datos son los siguientes: las exportaciones disminuyeron de  US$ 46 228 a US$ 41 826 millones de dólares entre 2012 y 2013, mientras que las importaciones aumentaron de US$ 41 113 a US$ 42 191 millones de dólares en los mismos años. Pasamos de un superávit comercial de US$ 5115 a un déficit de US$ 365 millones de dólares de 2012 a 2013.  Solo a manera de ejemplo, el cobre estaba en abril de 2011 a US$ 430 dólares la libra, mientras que el 11 de febrero de este año, se cotizó en US$ 323 dólares la libra. El oro bajó de US$ 1475 a US$ 1263 dólares la onza en las mismas fechas.

La alternativa natural es un aumento en el tipo de cambio, para fomentar exportaciones (al menos las no tradicionales) y en especial desincentivar importaciones. ¿Por qué no se hace? Porque como se ha mencionado, el 40% de los préstamos están en dólares. Si sube el precio del dólar y las personas que deben dólares obtienen sus ingresos en soles, entonces tendrán problemas de pago. De ahí que el BCR venda dólares para evitar su subida. No obstante, esta situación no es eterna. Al vender dólares disminuye reservas, más específicamente la posición de cambio, que disminuyó de US$ 47 568 a US$ 39 792 millones de dólares entre enero de 2013 y el 11 de febrero de 2014. [1]

Sin embargo, regular el boom crediticio y dejar que aumente, aunque sea un poco, el tipo de cambio no son situaciones populares, menos en un año electoral. Como economistas siempre debemos considerar los beneficios y costos, tanto privados como sociales,  de cada medida. ¿Qué piensan estimados lectores?