Tenemos los recursos financieros para la reconstrucción del país (entrevista)

Neoliberales radicales podría frenar esfuerzos por enfoques tradicionales

A mediados de la semana el titular del MEF dejó abierta la posibilidad de que se sobrepasen las metas fiscales para atender las emergencias y la reconstrucción del país. Todavía no se ha iniciado la discusión sobre el tema pero es necesario tener argumentos para poder hacer frente a los economistas estándar que sostendrían que esto no es posible. Diario Uno conversó con Germán Alarco de la Universidad del Pacífico sobre estos asuntos.

Reglas para el déficit fiscal
¿Cuáles son las metas fiscales del gobierno actual?
Un déficit fiscal para el sector público no financiero del 2.5% del PBI para 2017, 2.3% para 2018, 2% para 2019, 1.5% para 2020 y 1% para 2021.

¿Cuáles serán los costos de atender las emergencias y la reconstrucción del país?
Desafortunadamente, todavía las emergencias continúan. La cuantificación de recursos para la reconstrucción hay que dejarla para un poco más adelante. Un punto del PBI es solo S/. 6,600 millones.

¿Hay problemas con los recursos financieros para la reconstrucción?
El problema principal es la capacidad de respuesta y organizativa del gobierno. Siempre fue entre mediocre y mala, pero los gobiernos neoliberales la debilitaron más. Un ejemplo extremo es el abandono de las funciones del planeamiento a todo nivel que hubiera reducido la magnitud de los daños. Recursos financieros ahora si tenemos.

¿De cuánto estamos hablando?
El gobierno tiene S/. 68,951 millones en depósitos netos en el BCRP al 15 de marzo, parte de ellos aprovechables, que incluyen el fondo de estabilización fiscal y otros fondos. El gobierno y el BCRP deben detallar estos números.

Pero, ¿no hay acaso peligro de ampliar la demanda con mayor inversión pública?
El déficit se puede ampliar excepcionalmente por dos o tres años sobre los niveles actuales. Sin embargo, toda política que alimente la demanda de manera sostenida en el largo plazo que exceda a la oferta se equilibra nuevamente a través de mayores precios e importaciones. Más adelante hay que prever aumentar impuestos a la renta (en nuevos tramos) y en los selectivos al consumo.

¿Por qué se puede ampliar, cuál es el orden de magnitud de lo razonable?
Ahora se dan condiciones para que el mayor déficit fiscal no genere inflación: capacidad instalada ociosa en todos los sectores productivos y divisas suficientes para importar. La regla de aumento de la inversión pública podría ser la de un monto equivalente a la contracción de la inversión privada entre el multiplicador del gasto. Asimismo, acompañarse de un MEF vigilante para facilitar importaciones en productos sensibles; de un INDECOPI con ley de control de fusiones y adquisiciones y activo en la promoción de la competencia; y un BCRP preocupado por la evolución de los márgenes de comercialización y de ganancia. Una caída de la inversión privada del 2% del PBI daría margen a un gasto adicional del 1.3% del producto.

Teorías con supuestos discutibles
Nos está diciendo que romper la meta fiscal no es sólo un asunto que podría sostenerse por la emergencia, las necesidades de la población y el país.
Los impactos del déficit fiscal sobre la inflación requieren de la operación de diversos supuestos discutibles. Los impactos no son automáticos. La realidad es más compleja.

¿Cuáles son esos supuestos discutibles?
Se olvidan que la mayoría de los bancos centrales del mundo tienen prohibido financiar al gobierno y que la demanda de dinero también puede variar. También suponen que la producción es fija o sólo está determinada por factores de la oferta. Asimismo, supone que la inversión pública desplaza a la privada, no que la complementa. También omiten que los resultados sobre los precios son diferentes si el déficit se financia con endeudamiento interno o externo. Olvidan que un exceso de demanda puede corregirse a través de mayores importaciones de bienes.

Déficit e inflación sin vínculo internacionalmente
¿Hay evidencia internacional que lo respalde?
Claro que sí, tanto a nivel de las economías desarrolladas como subdesarrolladas. De acuerdo al Banco Mundial entre 2000 y 2014 las economías de altos ingresos tuvieron un déficit fiscal promedio de 3.5% del PBI mientras que la inflación promedio anual fue 2.2%. EE.UU tuvo un déficit del 5.4% y 2.2% de inflación promedio anual.

¿Qué otros casos tiene?
En los países europeos el déficit fiscal es más alto y la inflación es más baja. En Francia el déficit promedio ha sido del 4.6% del PBI y la inflación del 1.5%. En Italia el déficit ha sido 3.8% y la inflación 2% anual. En ambos países se ha rebasado la meta del déficit de la Unión Europea de 3% del PBI. Un país con números extremos es Japón con un déficit promedio de 5.3% y una inflación promedio anual de 0%.

¿Por qué ocurre esto?
Es el caso de una economía deflacionaria, donde los precios dejan de crecer y hasta se contraen. Esta situación es más negativa que una hiperinflación donde todos los precios y salarios suben aceleradamente, pero sin afectaciones importantes en la demanda y el producto. En la deflación se deja de comprar esperando que los precios sigan cayendo. A este fenómeno se suma los altos niveles de ahorro que reducen demanda y el nivel de producción.

Entonces con relación a lo que planteas, ¿una cosa es la que nos recomiendan desde las economías desarrolladas con relación al déficit fiscal y otra la que ellos hacen?
Hay un artículo periodístico de Joseph Stiglitz, premio nobel de economía, que tiene como título “Hagan lo que hacemos no lo que decimos” donde reconoce autocríticamente eso. La lista de temas donde hay diferencias entre lo que pregonan y lo que hacen es larga. Uno de ellos es el rol del Banco Central (FED) que a la preocupación por la inflación suman la del empleo y procurar bajas tasas de interés para el mediano plazo. Ellos aplican política industrial y a nosotros no las prohíben.

¿Tiene ejemplos de países más cercanos al Perú?
Colombia que también se ha desacelerado en los últimos años y se trata de un gobierno económicamente conservador. Entre 2013 y 2014 los déficits fiscales fueron 5.5% y 5.4% del PBI, mientras que las inflaciones fueron del 2% y 2.9% respectivamente. En el Perú, el Consenso de Lima es más radical y ortodoxo que el Consenso de Washington. No hay que dejarnos avasallar finalizó Alarco.

Entrevista publicada en el Diario Uno, 25/3/2017, p.9.