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Gregorio Belaunde

Foto del autor: Gregorio Belaunde

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Riesgo Cambiario: 2013 vs. 2008 ¿Bis Repetita?

Todos habrán notado cómo se está comentando el alza del Dólar de los últimos meses respecto del Sol luego de un largo período apreciatorio para este último. Y seguramente muchos de ustedes habrán leído que lo mismo está pasando en muchos países emergentes, a causa del alza de las tasas de interés en los EE.UU. y de las expectativas de una política monetaria más restrictiva de parte de la Reserva Federal. Y fuera de nuestras fronteras, es con mayor gravedad, siendo un caso notable la India, pero destacan también Brasil, Turquía, Indonesia, para citar otras grandes economías, y no debe olvidarse que muchos otros países están siendo afectados. Esto nos hace recordar a los últimos meses del 2008; la pregunta es si también nos los recordará por otras razones. Veamos por qué.

Para entenderlo mejor recomiendo darle una re-lectura a los posts del 11 de Junio del 2012 sobre el Riesgo Cambiario y su Gestión, y del 20 de Junio 2012 sobre el Riesgo Cambiario Crediticio y su Gestión. Y sobre todo, como toque final, al post del 20 de Febrero del 2012 sobre los Derivado Cambiarios. Todos se encuentran fácilmente a través de los archivos en la columna derecha.
En los dos primeros había una sección sobre cómo NO gestionar esos riesgos. Y en el de Febrero 2012 una reseña histórica sobre una mala práctica muy común, que se volvió a repetir en el 2008. 
Quizás hayan leído recientes artículos de Gestión donde se menciona que la morosidad empezaría a elevarse en los créditos en dólares. Imaginen lo que puede estar pasando en países donde la devaluación reciente ya anda por los 15-20 % o más.
¿Veremos de nuevo, como en el 2008, a numerosos deudores de países de diferentes continentes atrasarse en los pagos de sus deudas en Dólares o Euros, y verse obligados a negociar restructuraciones con los bancos, o incluso quebrar?
Y peor aún, ¿veremos de nuevo numerosos bancos y empresas afectados por la mala práctica de la especulación con derivados cambiarios, con las mismas consecuencias, pero acentuadas? Después de todo, hasta no hace mucho, numerosos países luchaban contra la apreciación considerada excesiva de sus monedas, mientras no pocas de sus empresas pensaban que esto seguiría. ¿Y no teníamos aquí a analistas previendo un Dólar a S/. 2.30? Algo parecido pasó en otras partes.
¿Se han estado midiendo mejor el riesgo cambiario, el riesgo cambiario crediticio, y el de los derivados crediticios? ¿Se ha estado controlando mejor a los traders? ¿O veremos los mismos episodios producirse en los mismos países que antes, y alargarse la lista de países-ejemplo y de casos para estudio? 
Será interesante ver las noticias de los próximos meses, para saber si, por fin, por lo menos una parte de las lecciones del 2008, y por supuesto de las veces anteriores, fue aprendida. 
Un economista habló una vez de la mala memoria financiera, que no solía llegar a los 5 años… Y otro economista célebre, esta vez peruano, cuando le preguntaban sobre la posible evolución del tipo de cambio, respondió “eso sería adivinar”.

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